(这条文章已经被阅读了 103 次) 时间：2001-06-16 03:37:09 来源：戴薇 (daiwei) 原创-IT
6月4号是中国网络界一个特殊的日期。半年来温吞水般的中国网络界忽然一声惊雷：不是麻烦频频的搜狐，不是传言不断的网易，这天一大早，国内最大的门户网站新浪在自己的首页上赫然发布：王志东辞去CEO、总裁、董事会董事的职务，改任新浪网的首席顾问。虽然不久之后，该消息就被有意地撤下重要的位置，可是一直顽强地在栏目不显眼的地方存在着，表示其不可改变的意义。与此相对应的，是中华网将收购新浪的同样惊人的消息。
6月5日，网络传言漫天飞：一则称深圳中华网业务总部确认中华网将收购新浪；又一则则称新浪董事长姜丰年表示中华网收购新浪“绝无此事”。而不管新浪内部对王志东的辞职如何解释，业内已有了几乎一致的看法，作为创业者的经营者的王志东与代表资本方的董事会在关于是否立刻卖出新浪的问题上意见相左，而仅拥有新浪6.1 %股份的王志东在董事会“人微言轻”——于是除了走，他别无选择。
据记者最新得到的消息，美林证券的一份报告日前披露，王志东与新浪网的董事会就并购策略的看法出现分歧，董事会责怪王志东在多项并购机会出现时，都表现得不够积极。尤其是在台湾市场方面，王志东并没有好好把握机会，让新浪网借并购来壮大。国内业界人士相信，这是一个最可信的说法：“王志东是新浪的创始人，对于任何送上门的并购机会，他都不太容易接受。”据称曾有新浪高层人士感叹，新浪要达成并购，最难的一关便在王志东身上。
中华网收购新浪？王志东显然是不乐意，到底仅仅是情绪上感到委屈，还是由于1+1<2？
自今年3月中华网CEO叶克勇和投资总裁林伟杰在北京与王志东会面之后，关于中华网并购新浪网的新闻屡屡出台。但王志东曾对此防言：“（中华网）收购我们？我们还想收购YAHOO呢！”可事实上，作为中国第一门户网站，市值现在只有7千多万美金，而在国内名气不响的中华网，市值有2亿多美金。
国内互联网公司几乎都是现金多于市值，目前，中华网有4亿多美金的现金，新浪只有不到1亿美金，两者合并的话，中华网必然成为主导。但是作为一个已经被认为是够格的经理人来说，王志东不会因为担心合并后自己失去CEO的职务而和董事会发生冲突。
那么在二者合并的可能性上，我们做一比较分析：新浪网主营为广告（占比为近90%），收入来源地主要在中国大陆。而中华网门户网站广告收入占比为45%，另提供电子商务策略和公司解决方案等，并拥有24/7传媒亚州公司（提供在线广告代理服务），还拥有JUMPSTART公司，一个投资孵化器，以及一个为它的核心商务运作提供投资支持的私营风险基金。其销售收入中只有19%来自中国大陆。
业内人士认为，中华网在海外的融资优势是新浪所缺乏的，而新浪的内容优势和国内人气对广告的吸引力，同样是中华网所急需的。也就是说，抛开对各自企业的感情因素，两者的业务结合起来，是能够达到1+1>2的。
从投资角度分析，同样有理由认为新浪与中华网两公司为互补型，由于新浪与中华网的主要营收业务、来源地不一样，故合并后总收入不至于减少，通过相同部门的合并裁减，运营总成本却能得到控制。再加上中华网原本就急于进入内地市场，可是其内地网站国中网已经关闭，那么并购新浪后，内地市场就已经不建自立了，何况，目前新浪的股价是如此之低。
不过，若以市值作价，换股比例为每0.64股中华网换1股新浪。有投资家指出，由于融资能力的差异，以换股的形式进行兼并的话，新浪是吃了暗亏的。
事实上，据有关人士私下透露，王志东对二者的合并是并不反对的，但不久前新浪董事会突然决定将让出新浪的股份，双方由合作的关系变成了新浪被中华网收购。这位人士称：“决定在新浪董事会议之前就已经作出，6月1日的新浪董事会主要内容已经变成了重新分配新浪网员工在被收购后的职务。”而王志东极力主张和中华网双方通过股权置换进行合作。但董事会已经没有耐心等待了。
至记者发稿时止，中华网和新浪都没有对购并一事发表任何官方消息。
就算兼并问题是王志东离职的原因，也仅仅是一条导火线。说到底，之所以假设兼并发生，新浪会吃暗亏，也完全是由于股价过于低迷的原因。
股价低迷或者可以说是新浪的海外融资能力差，所以王志东离职后，接任CEO的是原新浪的COO，曾任美国华登投资公司副总裁的茅道林。可导致近期新浪股价一度成为三大国内门户网站中最低的原因，是他们上季度的财务报告实在太糟，而且预期下一个季度的财务报告中业绩继续下滑。
对此，王志东的理由是大气候不好。不幸的是，处于同样的气候之下，总是被网络界人士笑话的搜狐却拿出了漂亮的财务报告。这对于王志东的经营思路和策略无疑是一大打击。
王志东在不漂亮的财务报告出台之后，发表过不少有关新浪战略的文章，比如广告的价值回归，并引发了新浪网出现了各种各样的新型广告。这种在重重赢利压力下缺乏多种创收计划的稳妥战略，或者也可以称之为缺乏创新能力和过于保守。
此外，王志东早期接纳的风险投资过多过散，其本身在新浪中所占股份太少，没有足够的话事权。相比之下，网易丁磊的绝对控股，搜狐张朝阳的第一大股东身份，都可以让他们在企业运作上有更多的主动权。
尽管副总裁王杰对记者表示，王志东在新浪的股份不会变化，仍然由其本人控制。但分析人士指出，依照惯例，CEO主动离职的，其名下部分期权公司将有权按约定价格回购。而根据本报前两期《早期投资人的喜和悲三大门户网站投资剖析(系列之一)》的报道，王志东由于曾在高价位执行期权，身家本来就只有150万美金，现在损失更多了。
相对于自己掏钱在市场上买入搜狐股票的张朝阳，王志东甚至在职时就有抛售自己股票的记录，现在他离开了，还会保留这些股权吗？
王志东是程序员出身，虽然已经成功地转型为一个被人们所认可的管理人员，依然有很强的技术情结。和微软的比尔盖茨一样，他多次宣称，自己还是喜欢编程。
正象亦有人称王志东“塞翁失马，焉知非福”，以王志东目前的成就和“品牌”，不论是重新创业还是另有所图，都会青睐者众。只是对于两次创业的王志东来说，对资本的作用一定有了最深的了解。
有意思的是，记者行文间刚好接到一个电话，是一个软件业投资者希望联系王志东，说是想寻求合作机会。
王志东把一个依靠小小论坛而发展起来的公司做成中国第一门户网站，而且在美国上市，已经让他成为国内技术创业者的一个榜样，他的突然离职必然引起巨大反响。
事实上，近期资本和创业者的冲突已颇受瞩目：中公网谢文，美商网童家威，CHINABYTE宫玉国等众多网络明星一个个相继离开自己创业的公司。虽然原因各不相同，可是和资本代表方的冲突却是一致的。
“王志东现象”是否会越演越烈？
资本的意志就是利润最大化，而这是企业运作的题中应有之义，不会构成冲突，于是唯一的原因就是资本急功近利，而创业者思考的是百年老店的长远之计。但是由于冲突而离开企业，这对于企业的未来损害是否更大？就运作一个企业来说，血淋淋的资本，未必就都是错的。
对于资本方来说，不管因为什么原因，投资之后创业者的非自愿离开对于资本的信誉都是不利的。首先是投资决策的问题，然后是投资信用的问题。
值得庆幸的是，新浪并非在国内挂牌，王志东离职的消息公布之后，新浪的股票当天在NASDAQ上狂升11%，暂时摆脱了门户网站第一，股票价格最低的尴尬。
《财经周刊@证券时报》